A Divida publica Eficacia Politica Monetario Brasil

Tema I

Política Fiscal e Dívida Pública

Política Fiscal e Dívida Pública – Menção Honrosa

Manoel Carlos de Castro Pires*

A Dívida Pública e a Eficácia da Política
Monetária no Brasil

* Doutor em Economia pela Universidade de Brasília (UnB). Técnico de Planejamento e Pesquisa do Instituto de Pesquisa
Econômica Aplicada (Ipea), cedido à Secretaria de Política Econômica do Ministério da Fazenda (SPE/MF).

Agradecimentos

Ao professor Joaquim Pinto de Andrade, meu reconhecimento e agradecimento pela orientação. À minha esposa Larissa, pela companhia. À minha filha Sophia, pela força.

Resumo
O objetivo desta monografia é mensurar e analisar o impacto que a dívida pública possui sobre a transmissão da política monetária. No Brasil, uma fração significativa da dívida pública está indexada à taxa de juros Over/Selic e, portanto, não exibe efeito riqueza. O efeito riqueza mensura como a variação da riqueza privada induzida pela política monetária altera o comportamento da demanda agregada. As evidências empíricas para o Brasil indicam que o efeito riqueza responde por metade dos impactos da política monetária e que a dívida indexada, de fato, não transmite a política monetária da forma desejada. Uma questão igualmente importante é o impacto que essa ineficácia produz em outras variáveis macroeconômicas, tais como: a inflação, a demanda agregada e a própria dívida pública. A análise de funções de impulso, respostas obtidas a partir de um modelo macroeconômico de curto prazo, indica que quanto maior a indexação da dívida pública maior é a duração do ciclo econômico.
Palavras-chave: Dívida pública. Política monetária. Efeito riqueza.

Sumário
1 Introdução, 6
2 A teoria do efeito riqueza, 7
3 O debate no Brasil, 9
4 Mensurando a ineficácia da política monetária: o VAR estrutural e a base de dados, 12
4.1 Evidências do efeito riqueza no Brasil, 14
5 A lguns

princípios para modelar a interação entre as políticas monetária e