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Tania Sztamfater

55 . 11 . 3097.4928

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Lojas Americanas

BUY

Motivo do relatório: Início de Cobertura

13 de janeiro de 2005

Crescimento e Eficiência - O Céu é o Limite
LAME4
Preço alvo:

56,04

Preço fechamento:

•

41,35

•
Número de ações (Bn)

67,9

Valor de mercado (R$ MM)

2.785,3

Valor da firma (R$ MM)

•

3.210,1

P/vp (x)

14,3

Peg ratio (x)

0,47

Divida liquida/pl (x)

2,2

Max / min (52 semanas)

41,8 / 20,3

Média diária negociada (30 dias)

Var. preço da ação

1m

2.941

3m

12m

Absoluta

1,8

21,0

41,5

Rel ibovespa

8,7

13,3

38,2

Rel IBX - 50

7,2

10,3

•

26,0
•

Gráfico de pre ç os – LAME4

BASE = 100

•
150

•

100
50

Estamos iniciando cobertura de Lojas Americanas (LASA) com recomendação de BUY e preço alvo de R$56,04 / mil ações, o que indica um potencial de valorização de 35,5% em relação ao preço atual da ação. Nosso preço alvo foi calculado com base na metodologia de Fluxo de Caixa Descontado (FCD).
Nosso modelo de fluxo de caixa aponta para um crescimento de Receita
Líquida, EBITDA e Lucro Líquido de 17,9%, 22,3% e 44,8% (valor afetado por um lucro baixo em 2004), respectivamente, ao longo dos próximos 5 anos.
O aumento constante de eficiência da empresa iniciado através de um processo de turnaround em 1998 e intensificado em 2001 pode ser observado se compararmos o crescimento mesmas lojas acumulado até Setembro deste
2
ano, de 16,8% em termos nominais, com o crescimento de receita por m , de
19,0% para o mesmo período. Esta diferença nos mostra que as novas lojas operam sob um nível de produtividade superior às lojas antigas, e que,
2
portanto, ainda há espaço para a empresa manter o crescimento por m observado ao longo de 2004, visto que (i) novas lojas continuarão
2
incrementando o crescimento consolidado por m e (ii) pode-se esperar um contínuo aumento de