Case sadia

1 Versão Final 7 de agosto de 2009

DERIVATIVOS E GOVERNANÇA CORPORATIVA
O CASO SADIA

CORRIGINDO O QUE NÃO FUNCIONOU1 Ana Novaes

A crise financeira iniciada em 2008 colocou em xeque a governança das companhias no Brasil e em outros países. annus horribilis incrédulo o desaparecimento de instituições financeiras nos Estados Unidos, antes consideradas verdadeiras fortalezas do sistema financeiro, bem como presenciou companhias tradicionais entrarem com pedido de recuperação judicial ou, simplesmente, falindo. Não surpreende que o número de ações coletivas privadas de responsabilidade civil nos Estados Unidos contra companhias e executivos (as chamadas class actions) tenha aumentado, em 2008, 29% em relação a 2007, para 210 casos, o maior número desde o episódio da Enron em 2002, quando 217 class actions foram ajuizadas. Dos casos ajuizados em 2008, dois são contra companhias brasileiras, a Aracruz e a Sadia2. Do total das class actions de 2008, 40% têm como base problemas contábeis (52% em 2007), sendo que destes, 43% alegam falta de controle, incluindo falhas no controle do risco, e a mitigação deste3. As class actions envolvendo contabilidade tendem a ter um valor maior para serem resolvidas. O mercado brasileiro não ficou imune à expansão extraordinária do mercado de derivativos nos últimos anos e aos seus problemas. O Banco de Compensações Internacionais (BIS) informou que a estimativa para as perdas das companhias brasileiras com derivativos cambiais, no último trimestre de 2008, foi de US$ 25 bilhões, quase seis vezes mais do que as perdas estimadas para o México (US$ 4 bilhões).4 E aqui está a motivação de nosso trabalho. Entre os casos mais badalados no Brasil estão o de duas tradicionais companhias, a Sadia e a Aracruz, ambas com ADRs negociados na bolsa de Nova Iorque e toda uma estrutura de governança corporativa conforme as melhores práticas, incluindo a participação no conselho de administração de conselheiros independentes de reputação,