Mercado de derivativos

1) Um exportador vendeu ao exterior 10.000 toneladas de um produto por US$ 100 milhões, que serão recebidos no prazo de 120 dias. O exportador teve diversos custos de produção que somam R$ 240 milhões e que precisam ser financiados até o recebimento das exportações. Admitindo que a taxa de juro no mercado interno esteja em 10% no período, que o dólar à vista esteja em R$ 2,95 e no mercado a termo para 120 dias, a R$ 3,05, responda:

a) a partir de qual variação cambial o exportador terá prejuízo se não efetuar hedge ?

R: Haverá prejuízo se:

100 milhões x Tx.D+120 < R$ 240 milhões x (1+0,10) ou Tx.D+120 < R$ 264 milhões/100 milhões = R$ 2,64
Ou
% > R$ 2,64/R$ 2,95 - 1 = - 10,51%

b) que operação no mercado a termo o exportador deveria efetuar para se proteger de uma variação adversa no ativo cambial ?

R: Deve Vender.
Lucro = R$ 3,05 x 100 milhões - R$ 240 milhões x (1+0,10) = R$ 41 milhões

c) se fosse possível ao exportador captar recursos indexados ao dólar mais 2% de taxa de juro efetiva no período, essa alternativa seria preferível à do item anterior ?

c1) Capta o Máximo e vende à vista.

Capta US$ 100 milhões/(1+0,02) = US$ 98.039.216 e vende à vista por R$ 289.215.286 (R$ 2,95 x 98.039.216).

Lucro = (R$ 289.215.286 - R$ 240 milhões) x (1+0,10) = R$ 54.137.255.

c2) Capta apenas o Necessário e vende à vista.

Capta R$ 240 milhões/R$ 2,95 = US$ 81.355.932 e vende à vista por R$ 240 milhões.

Lucro = US$ 100 milhões - US$ 81.355.932 x (1+0,02) = US$ 17.016.949.

Lucro Reais = R$ 3,05 x 17.016.949 = R$ 51.901.695.

2) Considerando a situação do exportador do item anterior, como seria o hedge se fossem utilizados os mercados a seguir:

a) o mercado de swaps está com a taxa de Dólar x 22% a.a. e há 83 dias úteis no período.

R: O exportador poderia prefixar a sua receita cambial conforme mostrado a seguir:

22% a.a. Contraparte