Resenha Depois Da Queda

João Victor Dias Rodrigues
RA: 136276
Consideramos o cenário dos anos 70, o período do “milagre econômico” brasileiro. Tal momento foi marcado pelo crescimento econômico e acompanhado por um grande endividamento público e privado em moeda estrangeira ocorrido no fim do ciclo de crescimento. Observamos que os investimentos realizados no período eram marcados pela expectativa de permanência do crescimento econômico. Analisaremos a mudança das expectativas empresariais em um contexto de mudanças nos cenários internos e externos.
Dentre as mudanças ocorridas, citamos o aumento das taxas de juros externas, o choque do petróleo, mudanças nas condições de oferta de crédito, enfim maiores riscos.
No Brasil, o aumento da taxa de juros afeta diretamente o serviço da dívida. Daí a necessidade de gerar moeda estrangeira através de processos que envolveriam incentivos fiscais, desvalorizações cambiais, redução de importações através de barreiras tarifárias e administrativas. Ademais, as importações poderiam ser diminuídas através da contração do nível de atividade e elevação das taxas de juros.
Os autores analisam a mudança da estrutura financeira das empresas brasileiras através da tipologia utilizada por Minsky (Hedge, Speculative e Ponzi). Ainda, a análise vai além da questão do investimento e seu respectivo financiamento pois passa pela preocupação com os estoques (alto endividamento em moeda estrangeira com o nível de atividade em contração).
Diante de tais fatos, observamos um ajuste defensivo por parte das empresas que buscam o desendividamento e o aumento da liquidez. Neste ponto, destacamos também a intervenção governamental através do processo de estatização da dívida privada, evitando que as grandes empresas assumissem uma postura Ponzi. Assim, o governo assume a dívida empresarial em dólar e transforma-a em uma dívida em moeda doméstica, assumindo, portanto, o risco cambial. Soma-se a este processo de ajuste defensivo a ampliação das margens de lucro, do mark-up das