Preconceito linguistico
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O Brasil e a Crise InternacionalHenrique Meirelles outubro de 2008
Antecedentes
• Atual crise financeira tem origem no longo período de taxas de juros baixas nos EUA. • Aumento da produtividade e baixo custo da mão-de-obra na China criaram condições para a política monetária expansionista do Federal Reserve. • Conseqüência foi o aumento substancial do crédito e a inflação do preço dos ativos (em especial, dos imóveis).
Crédito e Alavancagem
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Expansão do crédito foi acompanhada por inovações financeiras que visavam retirar o risco dos balanços das instituições financeiras e aumentar a alavancagem do sistema.
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Entretanto, o risco permaneceu nos bancos via garantias de crédito ou de reputação.
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Aumento da alavancagem foi facilitado por quadro regulatório permissivo, em especial para os bancos de investimento.
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Quadro benigno se reverte a partir de meados de 2007, com a queda do preço dos imóveis e o aumento dos atrasos de pagamento das hipotecas.
EUA: Índice de Preço de Residências variação anual
20
10 valorização média anual 2001-06: +11,5%
0
97
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00
01
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08
%
-10 jul -16,3%
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EUA: Construção de Novas Residências
2.500
jan/06 2.273 mil
2.000
mil
1.500
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ago 895 mil
98 99 02 97 00 01 03 04 05 06 07 20 08 20
500
19 19 20 19 20 20 20 20 20 20
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Programa de redução da exposição cambial do setor público: a. Eliminação da dívida cambial doméstica pública b. Redução da dívida externa pública c. Aquisição de reservas
Dívida Cambial Doméstica Pública mai/03 62,3
80
US$ bilhões
40
0 ago/08 -27,3 jan 04 jan 05 jan 06 jan 07 jan 08
-40 jan 03
Dívida Cambial Doméstica Pública (Redução Acumulada desde Jan/03) ago/08 86,3
90 70 US$ bilhões 50 30 10 -10
jan 03
jan 04
jan 05
jan 06
jan 07
jan 08
Dívida