Empresa: brasil telecom (oi)

FUNDAÇÃO ESCOLA DE COMÉRCIO ALVARES PENTEADO – FECAP

CIÊNCIAS CONTÁBEIS

Empresa: Brasil Telecom (Oi)

São Paulo
2011

1. O Caso Brasil Telecom/ Oi
Em abril de 2004 foi anunciada a compra da Brasil Telecom pelo grupo de telefonia Oi; após a fusão, em maio de 2005, a Oi decidiu simplificar sua estrutura societária. Para fazer essa simplificação seria necessário efetuar a troca dos papéis da Brasil Telecom para as ações da Oi.
Enquanto a maioria das empresas utiliza o fluxo de caixa descontado para definirem o valor de seus papéis em casos de reestruturação societária, a Oi decidiu tomar como base de valor para a troca das ações o seu Valor de Mercado. O problema dessa decisão é que devido à política de dividendos da Brasil Telecom ter se restringido ao mínimo legal, que é de 25%, as ações da Brasil Telecom estavam desvalorizadas no mercado, principalmente em comparação as outras empresas do setor de telecomunicação do país.
A utilização do Valor de Mercado respeita a lei seguindo o parecer 35, editado pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) em 2008, apesar de prejudicar os acionistas minoritários.
Se aceitarmos as teorias que dizem que a política de dividendos influencia na cotação, a tímida política de distribuição de dividendos da Brasil Telecom pode estar deprimindo o preço de suas ações. Logo, a relação de troca baseada em valor de mercado não seria a mais justa, pois o preço da ação não estaria refletindo os verdadeiros fundamentos da Brasil Telecom. Apesar de respeitar o parecer dos comitês independentes, a metodologia do fluxo de caixa descontado seria a mais apropriada para o cálculo das relações de troca, pois ela levaria em conta os resultados futuros das companhias envolvidas e reduziria os questionamentos por parte dos minoritários. André Rocha
A Oi contratou empresas como Itaú BBA e Bradesco para formularem um Laudo de Avaliação que concluiu não haver grandes diferenças entre os dois métodos analisados, fluxo de caixa