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RESENHA DO ARTIGO: EFFICIENT CAPITAL MARKETS: A REVIEW OF THEORY AND EMPIRICAL WORK, DE EUGENE F. FAMA

JOSIMAR PIRES DA SILVA

1. INTRODUÇÃO
Um mercado em que os preços sempre "refletem completamente" a informação disponível é chamado de eficiente. O objetivo do artigo foi revisar a literatura teórica e empírica sobre os modelos de mercados eficientes e evidenciar as principais linhas de trabalho em mercados eficientes, juntamente com um quadro preciso da sua capacidade atual.
Conforme a teoria do mercado eficiente o ajustamento do preço dos títulos considera três subconjuntos de informações: forma fraca, forma semi-forte e forma forte. Os autores abordam claramente cada uma dessas três formas e as suas implicações para a eficiência de mercado.

2. A teoria do mercado eficiente
Fama em um primeiro momento procurou elucidar os principais conceitos acerca da teoria do mercado eficiente. Dessa forma foram abordados o modelo de retornos esperados ou jogo justo, o modelo submartingale, o modelo random walk e as condições para considerar um mercado como eficiente.
O autor procura inicialmente definir de forma mais adequada o termo “full reflect”. Uma possibilidade seria supor que os preços de equilíbrio (ou retornos esperados) sobre títulos são gerados em um sistema com dois parâmetros. O valor do retorno esperado de equilíbrio projetado com base em informações disponíveis seria determinada a partir de uma teoria retorno esperado específica.
O modelo submargingale parte do pressuposto de que em decorrência de um conjunto de informações disponível ao publico e os preços refletirem a totalidade destas informações, o preço esperado de uma ação, isto é, a melhor estimativa do preço da ação, é o preço atual da ação.
Quando ao modelo Random Walk, ressalta-se que o preço de um título hoje é igual a soma do último preço observado com o retorno esperado da ação mais um componente aleatório durante o período. Este componente aleatório é