Mercado Financeiro

Resumo Mercado Financeiro
Karina – 7699271

The Choice of ADRs Introdução Cross-listings nos mercados americanos tornaram-se um grande fenômeno nas últimas duas décadas. As cross-listings podem ser obtidas por meio de uma lista direta, ações de Nova York registradas, ações globais registradas ou American Depositary Receipts ( ADRs - A negotiable certificate issued by a U.S. bank representing a specified number of shares (or one share) in a foreign stock that is traded on a U.S. exchange). Empresas que listam suas ações em várias bolsas em programas ADR vem de um banco de dados de países em desenvolvimento ou desenvolvidos, enquanto aqueles fazem isso indiretamente são em sua maioria canadenses. Qualquer empresa que ‘cross-list’ por meio de ADR tem basicamente 4 opções de programas para escolher: Nível 1, Nível 2, Nível 3 e a Regra 144A, todos eles com atributos distintos. Por exemplo, Nível 3 e Regra 144A oferecem acesso ao mercado americano de capital primário, enquanto o Nível 1 e 2 permitem acesso somente aos mercado americano secundário. Além disso, os requerimentos de governança e desclosure variam entre os quatro programas de ADR, e são mais restritivos nos Níveis 2 e 3 do que no Nível 1 e Regra 144A. Depois do decreto do Sarbanes-Oxley Act (SOX) em 2002, os requerimentos de governança e desclosure tornou-se mais limitado e com maior custo para as empresas listadas, Estados Unidos e estrangeiro similar. Finalmente a Regra 144A permite empresas estrangeiras de mirar somente investidores institucionais privados americanos, enquanto o Nível 1,2,3 dão acesso ao público tanto quanto os investidores privados americanos. Os principais objetivos desse trabalho são dois: Primeiro analisar a escolha de um específico ADR entre as 4 opções. Segundo examinar se, e por qual extensão, o decreto do SOX afeta tal escolha. A escolha de um específico ADR é de importância primária para o campo prático e teórico. Na prática essa escolha tem implicação para o