CAPM E APT

DOUTORADO EM ADMINISTRAÇÃO
DISCIPLINA: FINANÇAS CORPORATIVAS

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CAPM e APT
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14/05/2013

ESTRUTURA DA APRESENTAÇÃO

1) CAPM – Capital Asset Pricing Model
▪ O que é;
▪ Aplicação;
▪ Críticas.

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2) APT – Arbitrage Pricing Theory

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▪ O que é;
▪ Críticas.

3) Análise dos artigos
▪ Objetivo;
▪ Resultados.

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4) Modelo de 3 Fatores – FAMA e FRENCH
▪ O que é;
▪ Aplicação;

APT – ARBITRAGE PRICING THEORY

O que é APT: Teoria de Precificação por Arbitragem

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O Modelo foi proposto em 1976, por ROSS, Stephen A. Artigo:
“The Arbitrage Theory of Capital Asset Pricing”.

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O Modelo foi sucedido, no plano teórico, por Connor (1982),
Huberman (1982), Igersoll (1982), Shanken (1982), Chamberlain e Rothchild (1983).

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O Modelo APT sugiu como uma alternativa ao Modelo CAPM.

APT – ARBITRAGE PRICING THEORY

O APT foi desenvolvido a partir da determinação dos coeficientes de sensibilidade de cada um dos fatores de risco em relação ao ativo em questão.

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É muito comum chamar os fatores de Beta. Com determinação dos Betas e do valor dos mesmos, é possivel determinar parte do retorno total do ativo, pois além disto devem ser acrescidos a estes o retorno antecipado e o termo que representa o erro.

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O modelo não postula, no entanto, quais são ou quantos são esses fatores de risco.

APT – ARBITRAGE PRICING THEORY

O Modelo de APT postula que a natureza do processo de precificação dos ativos é linearmente definida por “K” fatores, da seguinte forma:

APT – ARBITRAGE PRICING THEORY

A Validade o modelo multifatorial impõe o respeito das hipóteses abaixo:
▪ Os Investidores têm expectativas homogêneas e maximizam a função utilizade de riqueza;
▪ A esperança matemática dos termos de “erro” e1 (i = 1, …, n), condicionalmente aos fatores comuns Fj (j = 1, …, k), é nula.
E(e1/Fj)=0 { ou E(e1) = E(Fj) = 0}.
▪ A Covariância entre os erros e1 e ej (para i j, i=1, …, n e j = 1,
…, n) é nula
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