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JUSTIFICATIVA DE SE INCORPORAR O ÍNDICE DE RISCO BRASIL NO MODELO CAPM PABLO ROGERS UNIVERSIDADE FEDERAL DE UBERLÂNDIA KÁREM CRISTINA DE SOUSA RIBEIRO UNIVERSIDADE FEDERAL DE UBERLÂNDIA RESUMO O modelo CAPM é amplamente usado para encontrar a taxa de desconto mínima no processo de análise de investimentos. Porém como todo modelo econômico, o CAPM parte de hipóteses para o seu desenvolvimento teórico, que por si, limitaria a utilização do modelo. Este trabalho visa fazer uma discussão acerca das hipóteses subjacentes a este modelo, mostrando a incorporação do Risco País como um dos instrumentos de se superar parcialmente as hipóteses restritivas para a utilização do CAPM como parâmetro na análise de investimentos. Desta forma, em termos metodológicos, faz-se uma revisão bibliográfica derivando o CAPM e justificando a inclusão do Risco Brasil a partir da explanação do modelo APT. A análise do CAPM como desenvolvida no trabalho aumenta a robustez teórica e simplificação prática do modelo. Palavras-Chave: CAPM, APT, Risco Brasil.

1. Introdução O modelo Capital Asset Pricing Model (CAPM) examina o retorno de títulos individuais, quando tais títulos fazem parte de uma carteira ampla. Tal modelo apresenta como uma abordagem mais acurada ao cálculo da taxa de desconto de um projeto com risco. As taxas de descontos para projetos de investimentos geralmente são consideradas como sendo as estimativas de custo de capital, calculadas mediante o modelo CAPM. Apesar da sofisticação do modelo CAPM e da sua grande utilidade prática no mundo de negócios, este possui limitações que devem ser conhecidas pelo administrador financeiro quando da tomada de decisão de investimentos. A utilização do custo de capital calculado pelo modelo CAPM, como fator de decisão para a escolha entre projetos alternativos de investimentos, pode levar à aceitação de alternativas que – caso não sejam conhecidas às hipóteses subjacentes aos modelos – o custo de capital estimado como taxa de desconto, pode