Serrano

Uma sugestão para simplificar a teoria da taxa de juros exógena

Franklin Serrano
(IE-UFRJ)
Ricardo Summa
(IE-UFRJ)

Resumo
O objetivo deste artigo é tentar esclarecer alguns pontos do extenso debate heterodoxo sobre a taxa de juros monetária, sugerindo o uso do que chamaremos de abordagem da taxa de juros exógena. Esta abordagem parte de dois princípios bem gerais que são: (i) o governo não quebra em sua própria moeda e (ii) os bancos só emprestam para clientes considerados solventes. Buscaremos reforçar os argumentos Lavoie (2006) mostrando que estes ficam mais claros e melhor fundamentados a partir dos princípios da abordagem da taxa de juros exógena. Para tanto, discutiremos (1) os problemas com a visão da taxa de juros determinada pela oferta e demanda por moeda e (2) a determinação exógena da taxa de juros (e a questão da endogeneidade da quantidade de moeda) e o spread dos empréstimos privados de longo prazo sob a ótica da abordagem da taxa de juros exógena.

Abstract
The purpose of this paper is to clarify some points in the extensive heterodox debate about the monetary interest rate, suggesting the use of what we call the exogenous interest rate approach. This approach is based on two very general principles: (i) the government cannot be forced to default in its own currency and (ii) banks will only lend to creditworthy clients. We will reinforce Lavoie’s (2006) arguments showing that they can become clearer and better founded on the principles of exogenous interest rate approach. To this purpose, we discuss (1) some problems with the view that the interest rate is determined by supply and demand for money and (2) the determination of exogenous interest rate (and the issue of endogeneity of money supply) and the private long-term spread from the perspective of exogenous interest rate approach.

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I.

Introdução

O objetivo deste artigo é tentar esclarecer alguns pontos do extenso debate heterodoxo sobre a taxa de