Indicadores

Índice de Sharpe e outros
Indicadores de Performance Aplicados a Fundos de Ações Brasileiros∗
Gyorgy Varga#

Preliminar
Aplicamos diversas medidas estatísticas de avaliação de performance aos dez maiores fundos de ações oferecidos no mercado brasileiro. Mostramos porque alguns fundos têm performance superior e atribuímos essa qualidade superior a características específicas da gestão dos fundos, tais como market timing e seletividade. Também são discutidas diversas dificuldades da aplicação dos indicadores de performance a fundos brasileiros, e sugestões são feitas para solucionar esses problemas.

O processo de seleção de um fundo de investimento pode ser dividido em duas partes. A primeira verifica a qualidade do gestor e se ele realmente adiciona valor à carteira. A segunda verifica se a carteira é adequada para o investidor. Esse trabalho se concentra na primeira parte do problema e avalia a qualidade e a contribuição do gestor do fundo, segundo diversos procedimentos estatísticos. Um gestor bem qualificado é aquele que tem acesso a melhores informações, e/ou tem modelos para mais bem processar as informações disponíveis para o público em geral. É o conjunto de informação ou seus modelos que permitem a um bom gestor proporcionar a seu fundo um retorno superior ao do mercado, justificando assim a administração ativa. Um bom gestor deve exibir um retorno superior ao proporcionado pela administração passiva com o mesmo risco.
Os praticantes desse mercado e as publicações especializadas tentam classificar, determinar quais são os melhores fundos de investimento e avaliar a contribuição do serviço proporcionado pelo seu gestor, com base em procedimentos estatísticos retirados dos modernos modelos de finanças. Esses procedimentos partem especialmente do modelo CAPM,1 que postula certa relação entre risco e retorno.
Outros modelos de equilíbrio para o mercado financeiro, tal como o APT,2 também podem ser usados para se avaliar a performance