Desenvolvimento e análise de estratégias para seleção de ações: Um estudo aplicado ao mercado brasileiro de 1996 a 2013

Desenvolvimento e análise de estratégias para seleção de ações:
Um estudo aplicado ao mercado brasileiro de 1996 a 2013
Patrick Ferraz Rocha Garcia [e-mail] RESUMO
O desenvolvimento de estratégias para seleção de ações de modo a superar o mercado é um tema de grande interesse tanto a investidores individuais quanto institucionais. Ele é também um tema polêmico, pois vai de encontro à hipótese do mercado eficiente, que descarta a possibilidade de criação de modelos que possam sistematicamente superar o mercado. Este trabalho desenvolve e aplica duas estratégias quantitativas na seleção de ações: uma baseada em preço relativo e outra baseada em preço relativo e retorno do capital investido pela empresa. As duas estratégias foram aplicadas às ações negociadas na BM&F Bovespa utilizando apenas dados disponíveis publicamente no momento da seleção da carteira. Os testes foram realizados com variações de tamanho da carteira, liquidez e mês inicial, resultando em 240 séries temporais abrangendo todo o período mensal de 1996 a 2013. Os resultados foram analisados em termos de retorno absoluto, volatilidade e alfa e, após inferência estatística, ambos os modelos se mostraram capazes de superar o mercado, apresentando retornos em excesso, mesmo ao nível de 95% de confiança. Apesar de não superarem o mercado todos os anos, em intervalos de cinco anos, os modelos superaram o mercado, mesmo em termos absolutos, 99% das vezes. A partir de intervalos de sete anos, os modelos superaram o mercado 100% das vezes para qualquer variação testada.

Fevereiro de 2014

SUMÁRIO
1.

INTRODUÇÃO.................................................................................................... 1

2.

REVISÃO BIBLIOGRÁFICA ............................................................................ 2
2.1.

Conceitos fundamentais .................................................................................. 2

2.2.

Conceituando preço e