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A RELAÇÃO ENTRE O RETORNO DAS AÇÕES E AS MÉTRICAS DE DESEMPENHO:
EVIDÊNCIAS EMPÍRICAS PARA AS COMPANHIAS ABERTAS NO BRASIL
ARTIGO – FINANÇAS

Douglas Dias Bastos
Mestre em Administração de Empresas pela Universidade Presbiteriana Mackenzie
Professor da Universidade Presbiteriana Mackenzie e da Faculdade Santa Marcelina
E-mail: [e-mail]

Recebido em: 30/10/2008
Aprovado em: 17/7/2009

Wilson Toshiro Nakamura
Doutor em Administração pela Faculdade de Economia, Administração e
Contabilidade da Universidade de São Paulo – FEA-USP
Professor do Programa de Pós-Graduação em Administração de Empresas – Stricto
Sensu da Universidade Presbiteriana Mackenzie
E-mail: [e-mail]

Marcelino David
Mestre em Administração de Empresas pela Universidade Presbiteriana Mackenzie
Professor da Universidade Presbiteriana Mackenzie e da Business School São Paulo
E-mail: [e-mail]

Uriel Antonio Superti Rotta
Mestre em Administração pela Fundação Escola de Comércio Álvares Penteado –
FECAP. Professor da Fundação Instituto de Administração – FIA e Fundação
Armando Álvares Penteado – FAAP
E-mail: [e-mail]

RESUMO
Busca-se, neste estudo, verificar a relação entre o retorno das ações, mensurado pelo retorno ajustado ao mercado da ação, e quatro métricas de desempenho – Lucro por Ação, Retorno sobre o Investimento, Valor
Econômico Adicionado (EVA®) e Fluxo de Caixa Operacional – amplamente utilizadas pelas empresas e pelo mercado. Em uma amostra de 93 companhias abertas não financeiras que atuam no Brasil, analisada no período entre 2001 e 2007, utilizaram-se três técnicas econométricas: Regressão Linear Cross-Section,
Dados em Painel (Pooled) com heterocedasticidade corrigida e Dados em Painel com Efeitos Aleatórios. O estudo procura testar as hipóteses sobre a importância dos indicadores de desempenho na criação de valor para o acionista e a relevância do EVA® comparativamente a outras métricas. De forma geral, os resultados indicam um