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Revista de Economia Política, vol. 28, nº 4 (112), pp. 539-556, outubro-dezembro/2008

Globalização e Inconversibilidade Monetária
Ricardo Carneiro*

Globalization and monetary inconvertibility. The central hypothesis of this article is that in the context of globalization, monetary inconvertibility is a crucial problem of peripheral countries. It begins with a brief review of the debate from a historical point of view and then stresses the contemporary opposite’s views on the fragility of financial system of emerging countries: the original sin and the debt intolerance hypothesis. Despite of supporting the first one, the article goes further and explores the domestic implication of inconvertibility. It criticizes the jurisdicional uncertainty proposition showing that an inherent flaw in the store of value of emerging market currencies, derived from original sin is the main reason for de facto inconvertibility and underdevelopment of domestic financial system of these countries.
Keywords: Globalization; convertibility; exchange rate volatility; interest rate volatility; financial deepening.
JEL Classification: O110.

... pensei que não existe nada menos material que o dinheiro, já que qualquer moeda é, a rigor, um repertório de futuros possíveis.
O dinheiro é abstrato, repeti, o dinheiro é tempo futuro.
Jorge Luis Borges, O Zahir

Introdução
Diz-se que uma moeda é inconversível se não possui aceitação no âmbito internacional ou, mais propriamente, quando não desempenha nesse plano nenhuma
*Trabalho desenvolvido no âmbito do projeto temático “O Brasil e a periferia na era da globalização: inconversibilidade monetária, atraso produtivo, regimes de políticas econômicas e desenvolvimento” financiado pela FAPESP. O autor agradece os comentários de Luiz Gonzaga Belluzzo, Antonio Carlos
Macedo e Silva, Daniela Prates, Marcos Antonio Macedo Cintra e André Biancarelli. Professor do
Instituto de Economia e pesquisador do Centro de Estudos de