Dinheiro e inflaçao no caso do chile (espanhol)

VOLUMEN 6, Nº1 / Abril 2003

DINERO E INFLACIÓN: ¿EN QUÉ ESTAMOS?

José De Gregorio R.*

M2 o M3, los que se usan más frecuentemente en países industrializados de alto grado de sofisticación 1 financiera. En el cuadro 1 se presenta la evolución de las tasas de crecimiento del dinero (M1A, M2A y M3) y la inflación (total y subyacente) de los últimos cuatro años. Se observa efectivamente que el dinero, medido a través de M1A, ha estado creciendo a tasas muy por encima de la tasa de inflación. Por cuatro años el dinero ha crecido a una tasa anual de 12.3%, lo que significa un crecimiento total de aproximadamente 60%. En el mismo período los precios sólo han aumentado 14%, lo que significa un aumento real de M1A de 46%. Este crecimiento del dinero se ha acelerado desde mediados del año 2001, donde M1A ha estado creciendo a tasas anuales cercanas al 15%. Salvo por un par de meses en el año 2002, en todos lo demás se han observado tasas de crecimiento en 12 meses por sobre 10%, y más recientemente el crecimiento ha llegado a casi 20%. Este crecimiento del dinero no ha sido acompañado por aumentos en la tasa de inflación. Las expectativas de inflación para los próximos dos y más años, provenientes tanto de encuestas de analistas como de diferenciales de tasas de interés en el sistema financiero, también se encuentran en torno a 3%, el centro del rango meta para la inflación. El cuadro también muestra que agregados más amplios, como M2A y M3, han estado creciendo a tasas más bien moderadas, en torno a 8% anual, con lo cual el acelerado crecimiento monetario se circunscribe básicamente a M1A. La inspección a los datos revela un primer aspecto importante de destacar, y es que el aumento de M1A ha sido fundamentalmente un cambio en el tipo de dinero

I.

INTRODUCCIÓN

En Chile, desde hace ya un par de años, el dinero (M1A) ha estado creciendo a tasas muy por encima de la tasa de inflación. Esto ha suscitado una discusión acerca de si este fenómeno está o no