analise flury

RESUMO DA ANÁLISE - FLEURY
Segue abaixo resumo da análise do Fleury conforme os pontos discutidos em aula:
1) Decisões de Investimento

Características:

2009

Aproximadamente 42% em disponibilidades o que se explica pelo IPO realizado nos últimos dias 2009. Esses recursos estão alocados em aplicações de alta liquidez com retorno entre 100% e 106% do CDI.

Cerca de 25% em intangíveis, representados por ágios nas aquisições operacionais, o que parece fazer bastante sentido dado o movimento de concentração vivido no setor e no Fleury nos últimos anos.

Aproximadamente 12% em imobilizados, essencialmente máquinas e equipamentos, necessários para a prestação dos serviços de medicina diagnósticas da companhia. Observa-se que os imobilizados ainda apresentam cerca de metade (aproximadamente 6 anos) de vida útil remanescente.

Cerca de 12% concentrados em contas a receber, o que também é bastante característico do setor, cujos maiores clientes são planos de saúde. A maior parte desses recebíveis são de curto prazo e nota-se um elevado nível de provisão para crédito de liquidação duvidosa. Em relação ao aging dos recebíveis, observa-se uma deterioração principalmente motivada pelo aumento significativo dos valores vencidos há mais de 120 dias, que não foi acompanhada por crescimento das PCLDs. Além disso, há uma relativamente alta concentração das contas a receber em alguns clientes.

Não se observam grandes oscilações das características dos investimentos de 2008 para 2009, com exceção da magnitude das disponibilidades.

Evolução:

A empresa cresceu 105% no período via IPO. Esse investimento ainda aparece concentrado nas disponibilidades, o que se justifica pelo IPO ter sido realizado nos últimos dias de 2009. Além disso, observa-se uma elevação dos intangíveis (ágios nas aquisições de empresas ocorridas durante o ano – essencialmente os Laboratórios Weinmann do Rio Grande do Sul) e contas a receber (causado essencialmente por piora no aging dos