Alm e estratégias para fundos de pensão

ALM e Estratégias de Alocação de Ativos em Fundos de Pensão: Gerenciamento da Razão de Solvência

ABRIL/2004

RESUMO

As políticas de investimento e as estratégias de alocação de ativos dos gestores das Entidades Fechadas de Previdência Complementar (EFPC) devem ter como principal critério de mensuração de desempenho e de gestão de riscos a otimização do indicador “Razão de Solvência” dos planos de benefícios por elas administrados. No presente artigo discutimos como os requisitos de risco-retorno dos investimentos e sua alocação alternativa podem e devem ser avaliados na perspectiva da solvência intertemporal e do ALM – Asset Liability Management da EFPC , a partir de simulações efetuadas para um plano de benefícios hipotético. Nas simulações, busca-se derivar estratégias para carteira de ativos, associadas ao gerenciamento da restrição de solvência, em resposta a variações nas taxas de juros em ativos de renda fixa e à volatilidade de ativos de renda variável. Como recomendação, sugere-se, em termos normativos e gerenciais, a adoção da Razão de Solvência como principal indicador de performance ex ante, aspecto que está há muito a merecer a atenção dos reguladores e gestores de EFPC, que tratam da questão de um ponto de vista estritamente ex post.
ABSTRACT

Pension funds investment policies and asset allocation strategies should focus on solvency ratio indicators as main performance and risk management measures to be taken into account by fund managers. In the following paper we underline that the risk-return aspects of pension funds investment decisions should be assessed with a basis both on its relationship with the fund’s solvency and the ALM approach. The study presents scenario simulations for asset allocation aiming at the optimization of the solvency ratio management as a result of interest rate reinvestment risk and stock volatility. As a final remark we suggest that a solvency ratio indicator