02 AdmFin 2015 2 Avaliação Títulos

Administração
Financeira
TAXAS DE JUROS E AVALIAÇÃO
DE TÍTULOS DE DÍVIDA
Prof. André Luís Martinewski
Escola de Administração
UFRGS

Títulos de Dívida ou Obrigações
• Um título de dívida normalmente é um empréstimo com pagamento periódico de juros e amortização do principal no vencimento.
• Exemplo: Suponha que a Cruz e Souza Ltda deseje tomar $ 1.000 emprestados por 30 anos.
A taxa de juros de dívidas emitidas por empresas semelhantes é de 12%:
– Portanto, a Cruz e Souza pagará $ 120 de juros a cada ano, durante 30 anos. Ao final de 30 anos, a
Cruz e Souza devolverá os $ 1.000.

Características
• Cupom (C): os juros regulares que o emissor se comprometeu a pagar periodicamente;
• Valor de Face (F): valor nominal da obrigação
(título) ou valor do principal. É devolvido no vencimento somente;
• Maturidade ou Prazo de Vencimento (t): número de períodos (anos) até que o valor de face seja pago;

Características
• Taxa de Cupom (%C): o valor do cupom como percentual do valor de face;
• Retorno até o Vencimento (r) – Yield to
Maturity [YTM]: taxa de juros requerida pelo mercado sobre um título de dívida;
• Preço (𝑃0 ): valor de mercado do título de dívida no dia de negociação. Flutua a medida que a taxa de juros varia.

Avaliação
• Exemplo da Cruz e Souza:
0

1

2

C=$120

C=$120

r = 15%

30
C+F=$120+$1.000

• Qual seria o valor (preço) desse título de dívida hoje?
• ... o valor presente de seus fluxos de caixa:
𝑡

𝑃0 =
𝜏=1

𝐶
1+𝑟

𝐹
+
𝜏
1+𝑟

𝑡

Avaliação
• Note que o somatório é o valor presente de uma anuidade ordinária de $C, com duração de t anos e taxa de retorno requerida de r. Logo:
1−
𝑃0 = 𝐶 ×

1
1+𝑟
𝑟

𝑡

𝐹
+
1+𝑟

𝑡

• No caso da Cruz e Souza:
1−
𝑃0 = 120 ×

1
1,15
0,15

30

1.000
+
= $803,02
30
1,15

Avaliação
• Qual seria o valor do título de dívida emitido pela Cruz e Souza se:
1.
2.
3.
4.
5.

a taxa de retorno requerida fosse de 10%; a taxa de retorno requerida fosse de 12%; a maturidade fosse de 10 anos; a maturidade fosse de 3