Martins Galdi Lima Necyk Abe 2006 Evidencias Empiricas De Modelo 20532

Vol. 3, No. 2
Vitória-ES, Brasil – Jul/ Dez2006 pp. 137-156

Evidências Empíricas de Modelos de Estimação do Custo do Capital
Próprio
Eliseu Martins ♣
USP – Universidade de São Paulo
Fernando Caio Galdi ‫٭‬
USP – Universidade de São Paulo
Gerlando Augusto Sampaio Franco de Lima †
USP – Universidade de São Paulo
George Anthony Necyk ‡
USP – Universidade de São Paulo
Cesar Henrique Shogi Abe Ψ
USP – Universidade de São Paulo
RESUMO: Este artigo investiga se existem diferenças estatisticamente significantes entre os valores estimados para o custo de capital próprio de empresas brasileiras através de 4 modelos e suas variantes: Gordon, CAPM, APM e Ohlson-Juettner.
Para isso, foi utilizada uma amostra em cross-section de 34 empresas que fizeram parte do Ibovespa em 29/12/2005. Os resultados encontrados não permitem dizer que a escolha do modelo é indiferente com relação ao resultado da estimação do custo de capital próprio, com isso, a hipótese metodológica foi rejeitada. Com relação aos modelos, os baseados em projeções de lucros e dividendos, notadamente os modelos OJ e de Gordon, resultam em valores médios equivalentes entre si e fora os que mais se igualaram em relação aos outros. Finalmente, é importante comentar a superioridade teórica do modelo OJ, dado que este é desenvolvido com um menor número de premissas e de maneira analítica, com relação ao modelo de Gordon e ao modelo de Gordon & Gordon.
Palavras-Chave: avaliação de empresas, custo de capital próprio, teste de médias.
Recebido em 15/08/2006; revisado em 03/10/2006; aceito em 02/11/2006.
Correspondência com autores:
Eliseu Martins - Phd
E-mail: [e-mail]
‫ ٭‬Fernando Caio Galdi - Doctoral Candidate
E-mail: [e-mail]
†
Gerlando Augusto Sampaio Franco de Lima
Doctoral Candidate
E-mail: [e-mail]
♣

‡

George Anthony Necyk- Doctoral Candidate
E-mail: [e-mail]
Ψ
César Herinque Shogi Abe- Doctoral Candidate
E-mail: [e-mail]

Nota do Editor: Este artigo foi aceito por