Manual de Melhorar

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Uma proposta metodológica para o cálculo do custo de capital no Brasil

Alexandre Assaf Neto
Fabiano Guasti Lima
Adriana Maria Procópio de Araújo

Alexandre Assaf Neto, é Professor Titular da Universidade de São Paulo. Área de Atuação: Corporate
Finance e Valuation. (CEP 14040-900 – Ribeirão Preto/SP, Brasil).
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Fabiano Guasti Lima, é Professor Doutor do Departamento de Contabilidade e Atuária da FEA de
Ribeirão Preto da USP (CEP 14040-900 – Ribeirão Preto/SP, Brasil).
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Adriana Maria Procópio de Araújo, Doutora em Controladoria e Contabilidade pela Faculdade de
Economia, Administração e Contabilidade (FEA) da Universidade de São Paulo (USP), é Professora
Associada do Departamento de Contabilidade e Atuária da FEA de Ribeirão Preto da USP (CEP
14040-900 – Ribeirão Preto/SP, Brasil).
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R.Adm., São Paulo, v.43, n.1, p.xxx-xxx, jan./fev./mar. 2008

Recebido em 18/abril/2006
Aprovado em 09/fevereiro/2007

RESUMO

O Capital Asset Princig Model (CAPM) oferece conceitos válidos e aceitos na definição do risco dos ativos. Essa metodologia de cálculo é medida pela relação entre a covariância dos retornos de mercado e da companhia e a variância dos retornos da empresa. Por tratar-se de uma metodologia aplicada em mercados estáveis, as conclusões favoráveis ao CAPM precisam, no entanto, ser reavaliadas em mercados emergentes, como o brasileiro. São discutidos os principais indicadores financeiros do
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mercado brasileiro e justificada, por meio de fundamentos estatísticos, a inconsistência dos resultados.
No estudo, mostrou-se a necessidade de apurar o custo de oportunidade dos investidores brasileiros utilizando o benchmark de uma economia mais estável. O objetivo neste trabalho é sugerir um modelo que utiliza padrões de benchmark, sendo descritos os diversos ajustes necessários ao cálculo do custo de oportunidade dos acionistas das companhias