Eletricidade Aplicada

ConTexto, Porto Alegre, v. 4, n. 6, 1° semestre 2004

Avaliação de empresas pelo método de fluxo de caixa descontado e os desvios causados pela utilização de taxas de desconto inadequadas
Luciana Endler*

Sinopse: Este artigo objetiva apresentar as principais características, limitações e aplicabilidades da metodologia de avaliação de empresas, calculada através do fluxo de caixa descontado. Para tanto, apresentam-se as duas abordagens utilizadas nesse método: o fluxo de caixa do acionista, que demonstra o patrimônio líquido do acionista e é obtido através do desconto dos fluxos de caixa pelo custo do capital próprio; e o fluxo de caixa da empresa, que desconta os fluxos de caixa da empresa como um todo, pela taxa do custo médio ponderado de capital – Weighted Average Cost of
Capital (WACC). Finalmente, abordam-se os efeitos causados pela utilização de uma taxa de desconto incorreta na mensuração do valor de uma empresa.

Palavras-chave: Avaliação de Empresas. Fluxo de Caixa Descontado. WACC.

1 Introdução

A maximização do valor para o acionista constitui-se no principal objetivo dos gestores. Mas, como avaliar se a estratégia corporativa adotada por eles realmente está agregando valor à empresa? A realidade turbulenta da economia atual impõe às empresas a necessidade de administração do valor para a sobrevivência e continuidade do negócio. Nesse contexto, o processo de avaliação de empresas desempenha um papel importante como ferramenta de gerenciamento do negócio e de análise na tomada de decisões, uma vez que os gestores precisam considerar as possíveis alternativas existentes para agregar valor, como aceitação de novos investimentos, compra ou venda de participações, fusões ou mesmo para realização de reestruturações e incorporações.
O processo de avaliação consiste na estimativa de valor para uma empresa ou ativo e tem como base um método matemático utilizado num dado momento. Tal mensuração considera certas premissas

* Graduada