Contabeis

O que Motiva a Realizacao de Intervencoes
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Cambiais? An´ lise das Atuacoes do Banco a ¸˜
Central do Brasil no Mercado BRL/USD
(What Drives Forex Interventions? Evidence from the Brazilian
Central Bank Interventions on the BRL/USD Market)
Felipe Wolk Teixeira*
Roberto Meurer**
Andr´ Alves Portela Santos*** e Resumo
Neste artigo analisamos os determinantesda probabilidade de intervencao de com¸˜ pra e venda por parte do Banco Central do Brasil (BCB) no mercado a vista de d´ lar durante o per´odo de 1999 a 2010. Os resultados indicam que a probabilio ı dade de intervencao e funcao dos n´veis de retorno cambial, do spread entre juros
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ı dom´ stico e internacional e da volatilidade do cˆ mbio. Al´ m disso, as intervencoes e a e ¸˜ passadas tamb´ m desempenham papel ativo na formacao da intervencao conteme
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¸˜ porˆ nea. A possibilidade de maior presenca no mercado mediante determinados a ¸ condicionantes sugere a existˆ ncia tanto de coordenacaoentre pol´tica externa e e ¸˜ ı monet´ ria efetuada pelo BCB, compat´vel com uma pol´tica econˆ mica de duas a ı ı o metas e dois instrumentos, como uma poss´vel sinalizacao de existˆ ncia de uma ı ¸˜ e banda cambial informal.
Palavras-chave: intervencoes cambiais; autoridade monet´ ria; volatilidade.
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C´ digos JEL: F31; F41. o Abstract
In this paper we study what drives buy-side and sell-side probabilities of intervention by the Brazilian Central Bank (BCB) on the USD/BRL spot market between
Submetido em 14 de junho de 2012. Reformulado em 28 de dezembro de 2012. Aceito em 10 de junho de 2013. Publicado on-line em 1 de julho de 2013. O artigo foi avaliado segundo o processo de duplo anonimato al´ m de ser avaliado pelo editor. Editor respons´ vel: e a
Marcio Garcia.
*Departamento de Economia da Universidade Federal de Santa Catarina e Instituto
Brasileiro de Geografia e Estat´stica, Santa Catarina, SC, Brasil. E-mail: felkbr@gmail. ı com