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ORÇAMENTO DE CAPITAL: ANÁLISE CRÍTICA E SUGESTÕES
PARA O USO DO CUSTO MARGINAL PONDERADO DE CAPITAL
EM DECISÕES DE INVESTIMENTO

RESUMO
Em um ambiente de recursos escassos, os administradores financeiros têm a incumbência de selecionar projetos que representem a maior agregação de valor para a empresa, a fim de atingir um objetivo fundamental: a maximização de riqueza do acionista. Para a escolha dos projetos, vários autores, mencionados neste trabalho, apontam em direção à utilização da abordagem do custo marginal ponderado de capital (CMaPC), que se baseia no confronto das taxas internas de retorno decrescentes, de várias alternativas de investimento, com o custo de capital crescente da companhia. Este enfoque é importante, pois estabelece uma relação direta entre retorno dos projetos e custo de capital.
Todavia, através da simulação desenvolvida neste trabalho, pode-se constatar que a referida abordagem apresenta algumas limitações, dentre elas a consideração da escala dos projetos. Este artigo tem como objetivo demonstrar que a abordagem do CMaPC deve ser usada com cautela, ensejando alguns ajustes, tendo em vista que a interpretação equivocada dos resultados auferidos pode levar à seleção de projetos, que não maximizem a riqueza dos acionistas, em detrimento de outros, que atinjam esta finalidade.

Marcio de Araújo Resende
Rio de Janeiro – RJ
Administrador
Contador CRC – RJ 085.179/O-0
Mestrando em Ciências Contábeis pela FACC/UFRJ
E-mail: [e-mail]
José Ricardo Maia de Siqueira
Rio de Janeiro – RJ
Administrador
Mestre em Administração pela COPPEAD/UFRJ
Doutor em Engenharia de Produção pela COPPE/UFRJ
Professor da FACC/UFRJ e Coordenador do Mestrado em Ciências Contábeis
Da FACC/UFRJ
E-mail: [e-mail]
Rosilene Matos Domingues
Rio de Janeiro – RJ
Contador CRC/SC: 020331/O-8 T
Mestre em Ciências Contábeis pela FACC/UFRJ
E-mail: [e-mail]
Jorge Candido de Almeida
Rio de Janeiro