A evolução da administração da divida publica e risco de repudio no brasil

FUNDAÇÃO GETÚLIO VARGAS
ESCOLA DE PÓS – GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
CURSO DE MESTRADO EM ECONOMIA

TÍTULO
A EVOLUÇÃO DA ADMINISTRAÇÃO DA DÍVIDA PÚBLICA E
RISCO DE REPÚDIO NO BRASIL

DISSERTAÇÃO APRESENTADA À ESCOLA
DE PÓS – GRADUAÇÃO EM ECONOMIA
PARA A OBTENÇÃO DO GRAU DE MESTRE
EM ECONOMIA

GUILHERME BINATO VILLELA PEDRAS
____________________________________________________________
Rio de Janeiro, 12 de março de 2003

Gostaria de agradecer aos colegas da Secretaria do Tesouro Nacional e do Banco
Central do Brasil pelos dados e informações prestadas, sem os quais não seria possível a realização deste trabalho, e em especial a Carlos Eugênio da Costa, pelas valiosas sugestões. Dedico particular agradecimento ao professor Renato Fragelli, pelo apoio dado para que esta dissertação fosse levada a cabo. Ainda, gostaria de manifestar especial gratidão a Eduardo Nakao, pelo incentivo prestado ao longo dos anos.

Por fim, agradeço à minha esposa Carla, pela paciência e compreensão quanto aos momentos ausentes, em particular quando do nascimento do nosso filho Henrique.

A meus pais, que me ensinaram o poder da Educação.

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ÍNDICE
Introdução

1

Capítulo I – Dinâmica da Dívida e Risco de Repúdio

3

Capítulo II – A Experiência Internacional

18

II.1 – A experiência dos anos 20

18

II.1.1 - Aspectos Gerais

19

II.1.2 – A experiência internacional

21

II.1.3 – Implicações para o caso brasileiro

26

II.2 – A experiência dos anos 70-90

29

Gráficos

32

Capítulo III – Análise Histórica da Evolução da dívida Pública no Brasil

36

III.1 – Fatores Determinantes da Evolução Quantitativa da Dívida PúblicaFederal no Brasil
37
III.1.1 – O nascimento do mercado de títulos públicos no Brasil (1964-69)

38

III.1.2 – Prosperidade econômica e desenvolvimento do mercado (1970-79)

40

III.1.3 – Deterioração das condições econômicas (1980-85)

42

III.1.4 – O agravamento da crise e o início da