Valuation Estocástico

VALUATION ESTOCÁSTICO – SADIA

Eder Augusto Sakamoto de Souza

Prof. Dr. Luiz Jurandir Simões de Araújo

RESUMO

A crise de 2008 fez com que as diversas manobras de alavancagem em moeda estrangeira viessem à tona, prejudicando a saúde da empresa, com prejuízos que chegaram a R$ 2,484 bilhões e, consequentemente, sendo incorporada à PERDIGÃO. O objetivo desse estudo é mensurar o valor real da empresa, antes da crise financeira, assumindo os verdadeiros riscos que a empresa estava assumindo com essas operações com derivativos. Para o atingimento desse objetivo, será feito um valuation estocástico, a partir de informações disponíveis da empresa, antes do último trimestre de 2008. Com esse estudo, pretende-se aumentar a assertividade acerca da real situação da SADIA, antes da crise, bem como de demais empresas que utilizam estratégias financeiras correlatas.

1-INTRODUÇÃO

Entre o primeiro trimestre de 2000 e o segundo trimestre de 2008, a SADIA mantinha, em média, lucro de R$ 98 milhões, segundo informações da própra empresa. Entre o primeiro trimestre de 2007 e o segundo trimestre de 2008, a empresa possuía, em média, aproximadamente R$ 200 milhões de lucro, com o mercado em franca expansão e a economia brasileira atravessando um bom momento, além de liderança no segmento de alimentos. No entanto, no segundo semestre de 2008, a empresa acumulou prejuízo acumulado de R$ 2,4 bilhões, tendo como principal causa a operação com derivativos em moeda estrangeira. A perda de valor da SADIA possui relação direta com a crise financeira de 2008, que, por sua vez, teve suas raízes nos subprimes (crédito hipotecário que tem como garantia a residência do tomador) nos EUA. Uma das consequências dessa crise, no Brasil, foi uma momentânea desvalorização do real frente ao dólar. E foi nesse momento que ocorreu a perda de R$ 2,4 bilhões da SADIA, que tinha como principal