Teste um dois tres

Os fundos de ações e a alocação ótima de ativos proposta por Markowitz

Antonio Carlos Magalhães da Silva Octavio Manuel Bessada Lion

Universidade Estácio de Sá - UNESA

Alfredo Maciel da
Silveira

RESUMO

O objetivo do presente estudo é analisar se é possível as carteiras dos fundos de investimento em ações superarem as carteiras formadas segundo a teoria proposta por Markowitz (alocação ótima de ativos). São consideradas, para este propósito, as taxas de retorno de 150 ativos negociados na Bolsa de Valores de São Paulo e as taxas de retorno de oito fundos de investimento em ações ativos selecionadas pelo critério de maior patrimônio. A janela da pesquisa compreende o período de janeiro a dezembro de 2005. A análise comparativa foi realizada através do desempenho do retorno mensal obtido entre 96 carteiras processadas pelo modelo quadrático proposto por Markowitz e de 96 carteiras administradas pelos fundos de investimento em ações. Finalmente, utiliza-se uma estatística inferencial do tipo paramétrica denominada teste t de Student para amostras independentes, cujo objetivo foi testar a significância da diferença entre as médias das taxas de retorno das carteiras e as taxas de retorno dos fundos.

Palavras-chave: Risco. Retorno. Markowitz. Carteira Eficiente.

1. INTRODUÇÃO

É notório que praticamente todas as decisões financeiras feitas por um investidor, seja este individual ou institucional, envolvem tomadas de decisões presentes a respeito de eventos que acontecerão no futuro. Alternativas de investimentos como cadernetas de poupança, títulos de renda fixa, obrigações do tesouro, ações, debêntures com correção, commodities e outros, são opções já conhecidas pelos investidores. Dentre essas alternativas, será considerado no trabalho o investimento em ações na constituição de uma carteira (portfólio).

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