Tcc de diversos

Introdução ao Cálculo do Custo de Capital – Conceitos e Exercícios © Ricardo P. Câmara Leal, 2008 Na avaliação de projetos e de empresas é necessário descontar os fluxos de caixa projetados por uma taxa que corresponda a seu risco. Como não há meios de se medir com qualquer precisão o risco dos fluxos de caixa, a solução prática mais comum é verificar qual é a taxa de retorno obtida ou esperada pelos financiadores da empresa ou de uma empresa com projetos similares. Há várias formas de financiamento, que podem ser grupadas em dois tipos básicos: dívida, em particular a de longo prazo, porque tratamos de projetos com duração de alguns anos, e o capital acionário. É comum que a taxa de desconto empregada seja a média ponderada do custo destas duas modalidades de capital. Os pesos normalmente são as proporções esperadas de dívida de longo prazo e de capital acionário da empresa. Este número é chamado de retorno dos ativos, porque o ativo é entendido como uma carteira cujo valor é igual à soma dos valores de mercado do capital de terceiros e do capital acionário. A premissa é que o retorno dos ativos, como função do retorno daqueles que financiam os ativos, reflete o nível de risco dos ativos e, por isso, é a taxa de desconto apropriada. Retorno dos ativos ou taxa de desconto para projetos Custo esperado da dívida de longo prazo (%) Peso esperado da dívida de longo prazo (%) Custo esperado do capital acionário (%) Peso esperado do capital acionário (%)

=

×

+

×

Algebricamente, pode ser definido como:

Df Ef ff f f f Ra = Rd B ff Re B ff + V V
Um número muito próximo a este é o chamado de WACC (weighted average cost of capital) ou custo médio ponderado de capital. Algebricamente, o WACC pode ser definido como:

` a Df Ef f f f f f WACC = Rd B 1 @ τ B ff Re B ff + V V
Onde D/V é a proporção do endividamento de longo prazo, E/V é a proporção do capital acionário (equity), V=D+E, Rd é o custo esperado do endividamento para a empresa, Re é o custo