poupança

INVESTIMENTO, POUPANÇA E FINANCIAMENTO. FINANCIANDO O CRESCIMENTO
COM INCLUSÃO SOCIAL

Fernando J. Cardim de Carvalho
IE/UFRJ

1. Introdução

A retomada do crescimento da economia brasileira, depois de duas décadas perdidas, passa pela recuperação de sua taxa de investimento. É impossível a qualquer economia acelerar seu crescimento sem que uma parcela significativa dos recursos da sociedade sejam dedicadas à acumulação de capital produtivo. Esta taxa de acumulação (formação bruta de capital fixo como proporção do PIB) tem sido pífia no Brasil, na casa dos .... Esta taxa seria pífia mesmo se evitarmos comparações com os países mais dinâmicos, como os asiáticos, que chegaram a investir consistentemente acima de 30% de seu PIB.

Investimentos produtivos são decisões difíceis, cercadas de incertezas, especialmente em economias de mercado. Os recursos comprometidos podem ser elevados, os riscos são altos de que inovações tornem obsoletas amanhã as opções feitas hoje, o valor de recuperação de equipamentos em mercados secundários é baixo ou nulo. Deste modo, a decisão de investir tem que ter como indutores expectativas de retorno bastante favoráveis, de modo a compensar os custos desta opção, quando comparada, por exemplo, com aplicações muito mais cômodas e seguras (pelo menos para o individuo, senão para a sociedade) como títulos financeiros (no caso brasileiro, especialmente títulos de divida pública), ou ativos de raiz, como imóveis.

O estimulo a investimentos produtivos deve ser discutido, assim, em termos de dois grupos de variáveis. As variáveis de indução as de viabilização. A identificação das variáveis relevantes em

2 cada grupo pode levar à formulação de políticas eficazes na promoção de investimentos, mas não se pode perder de vista que a decisão de investir exige tanto indutores quanto viabilizadores adequados, simultaneamente. É inútil prover investidores dos meios para investir, se não houver o estimulo, a razão para