Mercado Eficiente

Em 1967, Roberts sistematizou a teoria de mercado eficiente, aperfeiçoada em 1970 por Fama, o qual menciona que as informações importantes devem ser adicionadas imediata e corretamente aos preços do ativo financeiro.
Segundo o mesmo, um mercado eficiente é aquele “onde haja um grande número de agentes racionais maximizadores de lucros competindo ativamente e tentando prever o valor futuro de mercado dos títulos individuais e onde as informações relevantes estejam disponíveis para todos os participantes a um custo próximo de zero”.
Um incentivo para os investidores negociarem é que os preços exprimam todas as informações significativas, sem custo de aquisição e/ou negociação. Neste contexto, surge a chamada Hipótese de Eficiência de Mercado – HEM – que é o momento em que ocorre a união exata de todas essas informações aos preços dos títulos.
As melhores condições de mercado eficiente são: a inexistência de custos de transação em negociação de títulos; a disponibilização para os participantes do mercado de todas as informações de isenção de custos; e a existência de expectativa homogênea com relação ao retorno futuro de cada título.
Suas principais implicações são: não deveria ser possível para um investidor lucrar com a posse de informações relacionadas às perspectivas de um ativo financeiro; um investidor poderia ser capaz de inferir as informações relevantes às perspectivas de um ativo financeiro a partir de sua observação do preço da ação; e todas as informações no preço do ativo financeiro que difiram na apreciação normal requerida pelos investidores para manter o ativo devem-se às informações novas.
Existem três teorias de comportamento de preços: o modelo fair-game (baseado no comportamento de retornos médios e não na distribuição de probabilidade inteira); o submartingale (espera-se que o preço de amanhã seja maior que o preço de hoje e implicando que os retornos esperados sejam positivos); e o random walk ou caminho aleatório (defende não haver