Markowitz - Foundations of Portfolio Theory - Fundamentos da Teoria do Portfolio

Resenha: Foundations of Portfolio Theory, Harry M. Markowitz

Em seu artigo Foundations of Portfolio Theory, Harry M. Markowitz utiliza ferramentas matemáticas, estatísticas e econômicas para avaliar e estudar o comportamento de um indivíduo em relação à formação de portfólio de investimentos. De uma forma geral, Markowitz procura achar correlações entre aproximações matemáticas e estimadores estatísticos para encontrar uma forma adequada de escolha de portfólio com base na utilidade do investidor. O autor se preocupa em questionar o conhecimento construído no estudo comportamento ótimo para agentes econômicos.
A princípio as considerações giram em torno da microeconomia clássica onde é questionado o fato de essa área da economia desconsiderar os fatores de risco envolvidos no comportamento de consumidores e firmas. Um produtor não sabe realmente o valor de venda de um produto no momento em que começa a produzir, pois estão envolvidos nessa precificação uma série de fatores dos quais ele não tem controle.
Dessa forma, Markowitz afirma que a incerteza não pode ser desconsiderada ao se estudar o comportamento ótimo do investidor.
Dados esses questionamentos são apresentadas três formas em que a teoria do portfólio difere da teoria da firma e da teoria do consumidor. A primeira é sobre não se tratar de consumidores e firmas, mas de investidores. A segunda, já abordada, diz respeito ao risco que envolve esses investidores. E a terceira é sobre ser voltada para a prática. A partir daí somos levados ao estudo dos investidores baseados em "crenças probabilísticas" , pelas quais Markowitz foi levado a crer, por meio de seu professor L.
Savage, que um investidor racional agiria em casos de incerteza. As distribuições de probabilidade não são importantes nesse caso, mas os parâmetros de média e variância são utilizados.
Um dos questionamentos coloca em cheque a diversificação, que tem como função mitigar o risco. Se o investidor, sabendo do