FC Aula 7

Finanças Corporativas
Aula 7
Alexandre De Wilde, MBA

Aula de hoje
Aulas já realizadas

Aula 7
 Alavancagem e Beta
 Mais risco mais retorno – aversão ao risco
 Teoria de portfólio - efeitos da diversificação
 CAPM

Beta
Se o beta é a medida da contribuição ao risco do portifólio, logo o beta é o risco da ação. O beta do portifólio é a média ponderada dos betas das ações multiplicados pelos seus pesos.
p = Xa a + Xb b

Beta
 Bloomberg por exemplo ignora os dividendos para o cálculo do beta.  Normalmente empresas como S&P e Value Line usam dados de 5 anos, já Bloomberg usa apenas de 2 anos. As empresas
Brasileiras costumam usar dados semanais das últimas 52 semanas.  Usando dados semanais ou mensais, provavelmente diminuem-se significativamente os erros no cálculo do beta, apesar de existirem dados diários ou mesmo intra-dia.
 Usar para a regressão índices relevantes no mercado aonde as ações são negociadas.

Beta
 Beta da empresa é determinado por três variáveis: tipo de negócio, grau de alavancagem operacional e grau de alavancagem financeira.
 Algumas agências de informação calculam os betas das companhia. Algumas destas incluem no retorno das ações os dividendos recebidos.
 Ex. Preço da ação em 2003 e 2004 – R$ 10 e R$ 12 –
Dividendo distribuído em 2004 – R$ 1
 Retorno da ação = ((12-10 + 1 ) / 10) * 100 = 30%

Beta
 Para estimar beta de empresas não abertas usam-se empresas comparáveis com riscos equivalentes.
 Para criar comparações analisa-se o negócio, alavancagem financeira e alavancagem operacional.
 Na análise do negócio, quanto mais cíclico e volátil, maior o beta. Setores dependentes de expansão de renda são mais sensíveis, logo, tem beta maior (automotivo, bancário varejo e construção civil), ao contrário de empresas de alimentos e fumo. Risco do Negócio e Financeiro
Risco do Negócio é o risco de uma empresa que não tem dívidas. É o risco das operações.
Risco Financeiro é o risco adicionado aos acionistas como resultado de