Exercícios de mercados derivativos resolvidos

FUNDAÇÃO GETÚLIO VARGAS

DISCIPLINA: MERCADOS DERIVATIVOS

PROFESSOR: ANDRÉ MARINS

MERCADOS DERIVATIVOS

OUTUBRO-2010

1) Uma empresa exportou café por US$ 50 milhões, que serão recebidos no prazo de 90 dias. A empresa teve diversos custos de produção que somam R$ 90 milhões e que precisam ser financiados até o recebimento das exportações. Admitindo que a taxa de juro no mercado interno esteja em 7% no período, que o dólar à vista esteja em R$ 2,22 e no mercado a termo para 90 dias, a R$ 2,27, responda:

a) a partir de qual variação cambial a empresa terá prejuízo se não efetuar hedge ?

R: Haverá prejuízo se:
US$ 50.000.000 x Tx US$ + 120 < R$ 90.000.000 x (1+0,07)
Tx + 120 < 96.300.000/50.000.000 = R$ 1,9260

Variação % > 1,9260/2,22 -1 = - 13,24%

b) que operação no mercado a termo a empresa deveria efetuar para se proteger de uma variação adversa no ativo cambial ?

R: A empresa deve vender dólar

Lucro = R$ 2,27 x US$ 50.000.000 – R$ 90.000.000 x (1,07) =
Lucro = R$ 113.500.000 – 96.300.000 = R$ 17.200.000

c) se fosse possível à empresa captar recursos indexados ao dólar mais 2% de taxa de juro efetiva no período, essa alternativa seria preferível à do item anterior ?

C1) Capta o máximo e vende a vista

Capta US$ 50.000.000 / (1+0,02) = US$ 49.019.608
Vende a vista por R$ 108.823.530 ( R$ 2,22 x US$ 49.019.608)

C2) Capta apenas o necessário e vende a vista

Capta R$ 90.000.000 / R$ 2,22 = US$ 40.540.540 e
Vende à vista por R$ 90.000.000

Lucro = US$ 50.000.000 – US$ 40.540.540x ( 1+0,02)=
Lucro = US$ 8.648.649
Lucro em Reais = R$ 2,27 x US$ 8.648.649 = R$ 19.632.433

d) se o mercado estivesse negociando uma série de puts com vencimento em 90 dias, PE = R$ 2,25 e prêmio de R$ 0,06, a partir de qual PVV (tx. do dólar no vencimento) o hedge com puts seria mais vantajoso do que