Economia e finanças

Fundação Getúlio Vargas

MBA em Gestão Econômica e Financeira de Empresas

Trabalho de Mercados Derivativos

Profº: André Cabral Marins

1) Uma empresa exportou café por US$ 50 milhões, que serão recebidos no prazo de 90 dias. A empresa teve diversos custos de produção que somam R$ 90 milhões e que precisam ser financiados até o recebimento das exportações. Admitindo que a taxa de juro no mercado interno esteja em 7% no período, que o dólar à vista esteja em R$ 2,22 e no mercado a termo para 90 dias, a R$ 2,27, responda:

a) a partir de qual variação cambial a empresa terá prejuízo se não efetuar hedge ?

• R$ 90 milhões x (1+7%) > US$ 50 milhões x Taxa_câmbio_D+90

• R$ 96,3 milhões > US$ 50 milhões x Taxa_câmbio_D+90

• Taxa_câmbio_D+90 < R$/US$ 1,926

Se o dólar ficar abaixo de R$ 1,926, a empresa terá prejuízo. Em termos de variação cambial:

• Var_cambial = Taxa_câmbio_D+90/Taxa_câmbio_D+0 - 1

• Var_cambial = 1,926/2,22 – 1

• Var_cambial = -13,24%

Ou seja, se o dólar apresentar uma desvalorização acima de 13,24%, a empresa terá prejuízo.

b) que operação no mercado a termo a empresa deveria efetuar para se proteger de uma variação adversa no ativo cambial?

Como a empresa tem um ativo em dólar, ela teme a desvalorização dessa moeda. Portanto, ela deve vender a termo para se proteger. Nesse caso, o lucro da empresa, em D+90, será:

• Lucro = (US$ 50 milhões x Taxa_câmbio_termo) – [R$ 90 milhões x (1+7%)]

• Lucro = (US$ 50 milhões x R$/US$ 2,27) – (R$ 90 milhões x 1,07)

• Lucro = R$ 17,2 milhões

c) se fosse possível à empresa captar recursos indexados ao dólar mais 2% de taxa de juro efetiva no período, essa alternativa seria preferível à do item anterior?

Assumindo que a empresa capte 100% do seu ativo, em D+0:

✓ Montante_captado_D+0 = US$ 50 milhões/(1+2%) ✓ Montante_captado_D+0 = US$ 49.019.607,8

Esse