CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO DE PROJECTOS DE INVESTIMENTO: UMA SÍNTESE

CRITÉRIOS DE AVALIAÇÃO DE PROJECTOS DE INVESTIMENTO: UMA SÍNTESE

1) “Payback period” (período de recuperação do investimento)

• proporciona o número de períodos necessário para recuperar o capital investido a partir dos CFE (cash flows de exploração) gerados;
• isoladamente considerado, não permite tomar decisões sobre a viabilidade do projecto (a não ser que se defina uma “vida padrão” que possa servir de termo de comparação);
• não tem em conta o valor do dinheiro no tempo;
• não esclarece sobre a evolução do projecto após a recuperação do investimento;
• dificuldade em lidar com projectos em que não existe um investimento inicial ou não existe um investimento único;
• a rapidez de recuperação de um investimento, ao não ter em consideração a rentabilidade do projecto, não parece ser só por si um objectivo desejável;

2) “Payback period” ajustado (período de recuperação do investimento ajustado)

• apresenta todos os inconvenientes do critério anterior, excepto o que respeita à tomada em consideração do valor do dinheiro no tempo;
• para um dado projecto, apresenta um valor inferior ao do “payback period” não ajustado;

3) VAL – Valor Actualizado líquido

•

em que CI é o custo do investimento actualizado para o momento zero; CFE é o cash flow de exploração; R é o custo (de oportunidade) do capital;
• o R tem de ser consistente com os CFE: se estes forem projectados a preços correntes o R terá de ser nominal; se forem projectados a preços constantes o R terá de ser real;
• VAL > 0 , o projecto é de aceitar; VAL < 0 , o projecto é de rejeitar.
• o que significa um VAL > 0? Significa que, previsionalmente, o projecto
- reembolsa o capital investido;
- assegura aos investidores uma taxa de remuneração R (que inclui um prémio de risco). Esta remuneração dos investidores à taxa R tem subjacente que os CFE serão reinvestidos a essa mesma taxa até ao final da vida do projecto;
- proporciona aos accionistas uma taxa de retorno superior à