Calculo SOLVER

Taxa de Câmbio, Crescimento e
,
Inflação no Brasil
Nelson Barbosa
N l
B b
Secretário de Política Econômica
Ministério da Fazenda
Ministério da Fazenda
30 de novembro de 2010

Debate Macroeconômico
• Há um debate recorrente sobre as implicações da
Há um debate recorrente sobre as implicações da taxa de câmbio para o crescimento e a inflação no
Brasil.
• O regime de câmbio flutuante tem demonstrado ser mais adequado à realidade brasileira, desde que mais adequado à realidade brasileira desde que complementado pela manutenção de um alto estoque de reservas internacionais. estoque de reservas internacionais
• Uma análise da experiência brasileira recente revela duas não linearidades e uma assimetria na relação duas não linearidades e uma assimetria na relação entre taxa de câmbio real, crescimento e inflação.

Primeira Não Linearidade:
Taxa de Câmbio Real e Crescimento
Taxa de Câmbio Real e Crescimento

Variação na Taxa de Câmbio e Crescimento ç • Uma variação na taxa de câmbio real tem impacto
Uma variação na taxa de câmbio real tem impacto distintos sobre a absorção doméstica e as exportações líquidas. exportações líquidas
– No Brasil a apreciação cambial têm exercido um impacto temporário positivo sobre a demanda i ái ii b d d agregada no curto prazo.
– O impacto de curto prazo acaba a medida que a taxa de câmbio se estabiliza em um novo patamar.
– Qual é o impacto permanente?

Nível de Taxa de Câmbio e Crescimento
• O nível da taxa de câmbio também tem um impacto
O nível da taxa de câmbio também tem um impacto sobre o crescimento da economia devido à sua influência sobre o investimento e a produtividade. influência sobre o investimento e a produtividade
– Uma apreciação da taxa de câmbio reduz o preço relativo dos bens de capital e estimula o l i d b d i l i l investimento. – Uma apreciação da taxa de câmbio também reduz a margem de lucro nas empresas, sobretudo no setor