Atividade Dissertativa - Avaliação de Empresas

Atividade Dissertativa 01
Considerando as fórmulas apresentadas no Módulo 1, estime o Custo do Capital Próprio (Ke), o Custo das Dívidas (Kd) e o Custo Médio Ponderado de Capital (WACC) de duas das principais empresas brasileiras: Vale e Petrobras. Para o cálculo do Kd, assuma o custo de uma captação similar à dívida soberana, ou seja, some à taxa rf dos EUA apenas o prêmio pelo risco país e considere o CDS (CompanyDefault Spread) igual a zero.

Após o cálculo de Ke, Kd e WACC em US$ nominais, converta o WACC para R$ nominais, considerando uma inflação projetada para os EUA de 2% ao ano e uma inflação projetada para o Brasil similar à meta de inflação fixada pelo Banco Central Brasileiro.

Para a Vale, utilize uma relação D/E de 0,63. Para Petrobras, utilize uma relação D/E de 0,35. Para ambos os casos assuma por simplificação uma alíquota de impostos de 34%.

Ke = Custo de Capital
Kd = Custo das Dívidas
WACC = Custo Médio Ponderado de Capital

CDS = 0
D/E (VALE) = 0,63
D/E (VALE) = 0,35
Imposto = 34%
Inflação EUA = 2%

Inflação Brasil = 4,5%
Rf (EUA) = 2,95%
Rf (BR) = 7,85%
Rm (EUA) = 6,29% β (desalavancado) OIL = 0,99 β (desalavancado) MINING = 0,95

PETR:
BL = 0,99*((1+0,35)*(1-0,34))
BL = 0,88

Ke = 2,95+7,85+0,88*(6,29-2,95)
Ke = 2,95+7,85+2,9392
Ke = 13,74%

Kd = 2,95+7,85+0
Kd = 10,80%

WACC = 13,74*(0,35/(0,35+1))+10,80*(1/(0,35+1))*(1-0,34)
WACC = 13,74*0,2593+10,80*0,7407*0,66
WACC = 3,56 + 5,28
WACC = 8,84%

WACC real = (1,0884/1,02)-1
WACC real = 0,0671 = 6,71%

WACC Nominal R$ = (1,0671*1,045)-1
WACC Nominal R$ = 0,1151 = 11,51%

VALE:
BL = 0,95*((1+063)*(1-034))
BL = 1,022

Ke = 2,95+7,85+1,22*(6,29-2,95)
Ke = 2,95+7,85+4,0748
Ke = 14,21%

Kd = 2,95+7,85+0
Kd = 10,80%

WACC = 14,21*(0,63/(0,63+1))+10,80*(1/(0,63+1))*(1-0,34)
WACC = 14,21*0,3865+10,80*0,6135*0,66
WACC = 5,49 + 4,37
WACC = 8,86%

WACC real = (1,0986/1,02)-1
WACC real = 0,0771 = 7,71%

WACC Nominal R$ = (1,0771*1,045)-1
WACC Nominal R$ = 0,1255 = 12,55%