Artigo Cientifico

Estrutura de Propriedade e Controle, Governança Corporativa e o Alisamento de
Resultados no Brasil
Autoria: Damiana Torres, Adriano Leal Bruni, Miguel Angel Rivera-Castro, Antonio Lopo Martinez

Resumo: Uma estratégia de gerenciamento de resultados que tem sobrevivido ao tempo é o alisamento de resultados. O alisamento constitui-se numa suavização nas flutuações de uma série de resultados contábeis. Este artigo procura verificar a associação entre o alisamento de resultados e a estrutura de propriedade e controle, o nível de governança corporativa, e a origem do capital. Usando uma amostra de empresas não financeiras com ações negociadas na
Bolsa de Valores de São Paulo no final de 2007, efetivou-se uma análise de covariância, onde a variável dependente foi o índice de alisamento de Eckel, proxy empírica de smoothing. Os resultados indicaram que quanto mais concentrada for a estrutura de propriedade e controle maior a tendência a ocorrer alisamento de resultados. Adicionalmente verificou-se que o efeito da concentração da estrutura de propriedade e controle sobre o alisamento de lucros, de fato, é minimizado quando a empresa possui uma melhor governança corporativa e que as empresas com estrutura de propriedade e controle concentrada, que alisam seus lucros, fazem mais intensamente quando a origem de capital é nacional ou quando possuem controlador privado nacional. Os resultados são indicativos de que as firmas com estrutura de propriedade e controle mais concentradas podem estar promovendo um alisamento de resultados artificial, buscando resguardar interesses dos acionistas majoritários e controladores, mediante a alteração da percepção de riscos dos acionistas minoritários.
1. Introdução
Gerenciamento de resultados pode ser entendido como um conjunto de ações, materializadas em escolhas contábeis e decisões operacionais, promovidas pelos gerentes para que a firma atinja determinado resultado contábil (MCNICHOLS, 2000). O gerenciamento